Финансирование поставщиков (реверсивный факторинг)

Reverse factoring (реверсивный факторинг), также известный как финансирование цепочки поставок (англ. Supply Chain Finance, SCF), финансирование поставщиков или оплат по счетам (payables finance), в последние годы стремительно набирает популярность в бизнес-среде. Этот инструмент позволяет эффективно решать противоречивые задачи управления оборотным капиталом компаний и их поставщиков: покупатели стремятся увеличить отсрочки платежа, тогда как поставщики хотят быстрее получать деньги за отгруженный товар и снизить стоимость финансирования оборотных средств. Реверсивный факторинг рассматривается как win-win решение: крупные заказчики получают больше гибкости в управлении ликвидностью, а поставщики – более дешевое и своевременное финансирование своих счетов-фактур. Ниже мы подробно разберем, что представляет собой реверсивный факторинг, как он работает, чем отличается от традиционных схем факторинга, приведем реальные примеры использования, а также оценим выгоды, риски, текущее состояние рынка и перспективы развития этого инструмента.

Что такое реверсивный факторинг и как он работает

Реверсивный факторинг – это программа финансирования, инициируемая покупателем (заказчиком), в рамках которой банк или другой финансовый посредник оплачивает счета поставщиков сразу после подтверждения поставки, а покупатель впоследствии рассчитывает (Reverse factoring in cash management prompts alarm from Moody’s | CFO Dive)рующей организацией в оговоренный отсроченный срок. По сути, реверсивный факторинг объединяет элементы классического факторинга и партнерских отношений крупного клиента с его поставщиками. Схема работы обычно выглядит следующим образом:

1. Поставка и выставление счета. Поставщик отгружает товар или оказ (Reverse factoring in cash management prompts alarm from Moody’s | CFO Dive) покупателю и выставляет счет-фактуру (требование оплаты).
2. **Подтверждение задолженности п (An introductory guide to reverse factoring)Покупатель (дебитор) подтверждает финансовому посреднику, что получил товар/услугу и согласен с суммой задолженности по счету. Это подтверждение означает твердое обязательство покупателя оплатить данный счет в срок.
3. Финансирование поставщика. После подтверждения банк или факторинговая компания выкупает у поставщика его счет (дебиторскую задолженность) со скидкой. Поставщик получает от финансирующей организации немедленную выплату основной суммы счета за вычетом дисконта (процента за факторинг). Таким образом обеспечивается мгновенный приток денежных средств поставщику – значительно быстрее, че (An introductory guide to reverse factoring)истечет отсрочка платежа в 30, 60, 90 дней и т.д.
4. Платеж покупателя посреднику. По наступлении согласованного срока платежа покупатель перечисляет полную сумму счета финан ()реднику (банку), закрывая свою задолженность. Размер дисконта, удержанного ранее с поставщика, выступает доходом финансовой организации за предоставление финансирования.

Важно отметить, что ставка дисконта (процент за раннюю выплату) в рамках такой программы основывается на кредитном качестве покупателя, а не самого поставщика. Кредиторы рассматривают подтвержденные обязательства крупного покупателя как относительно надежный риск, поэтому готовы финансировать поставщиков по более низким ставкам. Благодаря этому малый или слабый в финансовом отношении поставщик получает доступ к дешевому кредиту, опосредованному рейтингом крупного покупателя, чего он не смог бы достичь в одиночку. Например, если альтернативой для поставщика является дорогой овердрафт или классический факторинг под двузначный процент, то в программе SCF он может получить деньги под ставку, близкую к стоимости кредита для покупателя-инвест (Fact Sheet | EXIM.GOV)ня.

Реверсивный факторинг зачастую нацелен на работу с широким пулом поставщиков, особенно небольших и средних (SME), с которыми сотрудничает крупная компания. Покупатель, запустив программу SCF совместно с банком, может предложить множеству своих поставщиков участие в ней на стандартных условиях. Это масштабирует эффект: поставщики получают массовый доступ к ликвидности, а заказчик – устойчивость своей цепочки поставок. Как отмечается в материалах Международной торговой палаты (ICC), такая «buyer-led» (инициируемая покупателем) схема финансирования позволяет предоставлять ранние выплаты сразу многим поставщикам, оптимизируя рабочий капитал по всей цепочке. По сути, кредитоспособны (An introductory guide to reverse factoring) (An introductory guide to reverse factoring) выплату собственных обязательств, тогда как его банки финансируют контрагентов на основании доверия к самому покупателю. Это ключевой момент, отличающий reverse factoring от других видов финансирования.

Отличия от традиционного факторинга

Реверсивный факторинг часто сравнивают с классическим факторингом, однако между ними есть принципиальные различия в механике и инициаторе сделки. Традиционный факторинг – это инструм (Reverse factoring in cash management prompts alarm from Moody’s | CFO Dive) (Reverse factoring in cash management prompts alarm from Moody’s | CFO Dive)иционный факторинг – это инструмент, инициируемый самим поставщиком. При обычном факторинге поставщик продаёт свои права требования по неоплаченным счетам фактору (банку или факторинговой компании) и получает авансом большую часть суммы счета. Покупатель в рамках классического факторинга обычно не участвует активно в сделке – он просто оплачивает счет фактора в срок, когда наступает время платежа. Все взаимодействие по привлечению финансирования ведёт поставщик: он заключает договор с фактором, он же несёт расходы в виде комиссии или процента, и зачастую именно финансовое состояние поставщика влияет на условия сделки. При этом классический факторинг может осуществляться без подтверждения со стороны покупателя: фактор берёт на себя риск неплатежа покупателя за соответствующее вознаграждение.

Reverse factoring (SCF) кардинально отличается точкой инициирования и фокусом на риске. В данной схеме инициатором выступает покупатель (дебитор). Именно он заключа (Reverse factoring in cash management prompts alarm from Moody’s | CFO Dive)с банком об организации программы финансирования для своих поставщиков и подтверждает поступающие от них счета к оплате. Как образно отмечает издание CFO Dive, по сути, “факторинг наоборот” – это когда компания-покупатель сама договаривается с банком оплатить счета своих поставщиков заранее, после подтверждения получения товара, вместо того чтобы поставщики искали финансирование самостоятельно. Поставщики в такой схеме практически не взаимодействуют напрямую с банком – им достаточно зарегистрироваться в программе и, при необходимости, запрашивать раннюю оплату своих счетов. Ключевое отличие – в происхождении транзакции: при обычном факторинге финансирование инициирует и организует поставщик, а при реверсивном – покупатель. Благодаря этому финансирование **привязано к кредитоспособности (CSRWire — Walmart Creates Industry First by Introducing Science-Based Targets for Supply Chain Finance Program) (CSRWire — Walmart Creates Industry First by Introducing Science-Based Targets for Supply Chain Finance Program)вщика, что позволяет снижать стоимость и риски для финансирующей стороны.

Кроме того, reverse factoring обычно имеет дело исключительно с подтвержденной дебиторской задолженностью (post-shipment финансирование) – то есть с уже совершенными поставками и оформленными счетами, готовыми к оплате. В то время как широкий термин Supply Chain Finance может включать разнообразные методы финансирования на разных этапах цепочки поставок (предоплата по заказу, кредиты под запасы, форфейтинг и др.), реверсивный факторинг – это конкретная разновидность SCF, связанная именно с финансированием счетов к оплате (payables finance). Глобальный форум SCF (при участии ICC, BAFT, ITFA, FCI и др.) в своих стандартах прямо указывает, что термин “reverse factoring” является синонимом техники Payables Finance. Таким образом, на практике понятия «reverse factoring», «финансирование цепочки пост (Fact Sheet | EXIM.GOV)сирование счетов к оплате» часто употребляются взаимозаменяемо.

Выгоды и преимущества для участников

Грамотно реализованный реверсивный факторинг способен приносить пользу всем сторонам сделки – и поставщикам, и покупателям, и финансовым организациям. Рассмотрим основные преимущества для каждой из групп:

• Для поставщиков (продавцов): Главный плюс – ускорение оборота капитала. Поставщик получает оплату практически сразу после отгрузки, не дожидаясь длительной отсрочки, что улучшает его cash flow и позволяет реинвестировать средства в бизнес. Также существенно снижается потребность в дорогих краткосрочных кредитах и овердрафтах. В рамках SCF программы ставка финансирования, как правило, ниже, чем смог бы получить сам поставщик, благодаря тому что она ра (Europe’s supply chain finance fix feeds hidden debt fears | Reuters) (Europe’s supply chain finance fix feeds hidden debt fears | Reuters)нга крупного покупателя. Кроме того, поставщик снижает риск неплатежа со стороны покупателя – после подтверждения счета и его оплаты банком, кредитный риск неплатежа фактически ложится на финансового посредника (а тот, в свою очередь, доверяет кредитному риску покупателя). Таким образом, улучшается финансовая устойчивость поставщика, он может увереннее планировать деятельность. Не менее важно и то, что участие в программе крупного заказчика может укрепить долгосрочные отношения: поставщик видит, что покупатель готов поддержать его ликвидность, что повышает лояльность. Международная торговая палата отмечает, что reverse factoring служит своего рода “мостом” между финансовыми потребностями обеих сторон и закладывает основу для длительного партнерства.
• Для покупателей (дебиторов): Крупные компании-покупатели получают несколько существенных выигрышей. Во-первых, это оптимизация оборотного капитала: за счет удлинения срока оплаты счетов (DPO) улучшаются показатели свободного денежного потока. По данным Moody’s, реверсивный факторинг позволяет компаниям значительно растянуть выплаты – например, до 120 дней вместо типичных 60, тем самым временно нарастив ликвидность. Во-вторых, обеспечивая своим поставщикам своевременную оплату через банк, покупат (Reverse factoring in cash management prompts alarm from Moody’s | CFO Dive) (FASB appears ready to require supplier financing disclosure | CFO Dive) своей цепочки поставок. Это снижает риск срыва поставок: малый поставщик, получающий деньги вовремя, с большей вероятностью продолжит бесперебойно выполнять заказы, даже если формально условия оплаты длиннее обычных. В-третьих, покупа (Reverse factoring in cash management prompts alarm from Moody’s | CFO Dive)т отношения с поставщиками и может рассчитывать на более выгодные коммерческие условия. Нередко внедрение SCF-программы идет рука об руку с пересмотром цен или скидок: если поставщик получает деньги раньше и дешевле, он может быть готов предоставить лучшую цену покупателю. В-четвертых, компания-з (FASB appears ready to require supplier financing disclosure | CFO Dive) (FASB appears ready to require supplier financing disclosure | CFO Dive)ирует свою высокую кредитоспособность. Как отмечают аналитики, сильный в финансовом отношении покупатель благодаря SCF «присваивает маржу, которая иначе доставалась бы банкам поставщиков, одновременно обеспечивая своевременную оплату контрагентам и получая больший контроль над цепочк (Reverse factoring in cash management prompts alarm from Moody’s | CFO Dive). Иными словами, крупная компания использует свой кредитный рейтинг во благо себе и партнерам: поставщики довольны, а покупатель либо не тратит собственные средства раньше времени, либо даже получает дополнительный дох (Reverse Factoring: Why It Matters | S&P Global Ratings) (Reverse Factoring: Why It Matters | S&P Global Ratings)ные средства. Наконец, участие в подобных программах положительно сказывается на репутации компании: она воспринимается как социально ответственная, поддерживающая малый бизнес (Reverse factoring in cash management prompts alarm from Moody’s | CFO Dive)стеме. В последние годы появились и устойчивые (ESG) формы SCF, когда покупатели через факторинг поощряют поставщиков улучшать показатели устойчивого развития. Яркий пример – программа Walmart, в рамках которой пост (Reverse factoring in cash management prompts alarm from Moody’s | CFO Dive)т доступ к льготному финансированию от HSBC, если снижают выбросы парниковых газов и достигают целей устойчивого развития, согласованных с Парижским соглашением. Такая инициатива не только помогает Walmart выполнить климатические цели (сокращение выбросов на 1 млрд тонн в цепочке поставок к 2030 году), но и дает МСБ-поставщикам стимул инвестировать в экологичные технологии, зная, что их усилия вознаградятся улучшенными ус (Reverse Factoring: Why It Matters | S&P Global Ratings)ирования.
• Для финансирующих организаций (банков): Банк или факторинговая компания, предоставляющие финансирование в рамках SCF-программы, тоже получают выгоды. Во-первых, это **новый доходный бизнес с относитель (FASB appears ready to require supplier financing disclosure | CFO Dive) (FASB appears ready to require supplier financing disclosure | CFO Dive). Профинансировав счета поставщиков, банк зарабатывает на дисконте (процентах) за период отсрочки. При этом риск невозврата, как правило, коррелирует с риском крупного покупателя, часто имеющего инвестиционный рейтинг. Банки традиционно готовы финансировать *обязательства надежных заемщиков под относительно низкий процент*, поскольку это все же выше, чем доходность по другим инструментам при сопоставимом риске. Во-вторых, за счет SCF банки *расширяют клиентскую базу* и укрепляют отношения сразу с двумя сторонами: с крупным корпоративным клиентом (покупателем) и с сетью его поставщиков. Это открывает возможности для перекрестных продаж других продуктов этим компаниям. В-третьих, для банков SCF-программы зачастую укладываются в рамки традиционных торговых операций (trade finance), что может благотворно влиять на нормативы – такие требования не всегда учитываются как классический кредит в балансе клиента (хотя регуляторы начинают ужесточать подходы, см. далее). В 2020 году, на фоне пандемии, крупнейшие банки мира заработали около $27 млрд на финансировании цепочек поставок – спрос на такие услуги существенно вырос, поскольку компании искали ликвидность для поддержки поставщиков. Таким образом, для финансовых организаций reverse factoring стал быстрорастущим сегментом, особенно в кризисные периоды, когда потребность в оборотных средствах по всей цепочке резко возрастает.

Риски и проблемы реверсивного факторинга

Несмотря на очевидные преимущества, у схем типа reverse factoring существуют и существенные риски, о которых должны помнить все участники. При неправильном использовании или внешних стресс-факторах эта практика способна усугубить финансовые проблемы компании-заемщика и создать эффекты домино в цепочке поставок. Рассмотрим основные риски и недостатки:

• Для компаний-покупателей (заемщиков): Главный риск для самого инициатора программы – это ликвидностный риск и скрытая долговая нагрузка. Продлевая сроки оплаты счетов посредством SCF, компания фактически берет на себя квазикредитное обязательство перед банком. Формально долг не отражается как заем на балансе (учитывается как кредиторская задолженность), однако при внезапном прекращении программы вся отсроченная задолженность может потребовать немедленного погашения. Если финансовое состояние покупателя ухудшится или банк решит свернуть программу, компания столкнется с резким оттоком ликвидности: нужно будет сразу выплатить деньги множеству поставщиков (либо напрямую, либо через банк) значительно раньше, чем планировалось. Агентство Moody’s предупреждает, что такого рода схемы создают материальные обязательства, о которых инвесторы могут не подозревать, и которые способны «превратить плохую ситуацию в еще худшую, доводя компанию до грани дефолта». Примером служит банкротство британской Carillion в 2018 году: у компании накопилось около $2 млрд обязательств, значительная часть которых была скрыта в виде задолженности перед факторинговыми партнерами (поставщики получили деньги от банков, а Carillion учитывала долг как обычные счета к оплате). Когда кредиторы прекратили финансирование, Carillion не смогла в короткие сроки расплатиться с поставщиками, что стало одной из причин коллапса. Похожая история произошла с испанской Abengoa и рядом других фирм, чье чрезмерное увлечение reverse factoring обернулось кризисом ликвидности. Таким образом, если компания-заемщик агрессивно использует (The Greensill story: Lessons and impact on supply chain finance) (The Greensill story: Lessons and impact on supply chain finance)нса (улучшения операционного cash flow и снижения видимого долга) без соответствующего раскрытия, она создает бомбу замедленного действия. При первых признаках финансовых трудностей доступ к такому финансированию может быть ограничен, а поставщики начнут требовать немедленной оплаты, усугубляя отток денежных средств. Ещё один риск – репутационный и регуляторный. До недавнего времени практика payables finance была мало прозрачна: по оценкам, лишь около 5% компаний добровольно раскрывали информацию о таких соглашениях в отчетности. В результате скандалов (например, крах специализированного финансиста Greensill Capital в 2021 году) и банкротств типа Carillion, регуляторы и инвесторы стали внимательно изучать цепочки поставок на наличие скрытых долгов. Рейтинговое агентство S&P прямо заявило, что при выявлении фактов значительного продления сроков оплаты за счет SCF, оно будет рассматривать такие обязательства как долг при анализ (Fact Sheet | EXIM.GOV)бности компании-заемщика. В США Совет по стандартам финучета (FASB) уже утвердил новые требования: с 2022 года публичные компании обязаны раскрывать разме (Fact Sheet | EXIM.GOV)рограмм финансирования поставщиков в примечаниях к финансовой отчетности. Все это означает, что эпоха “оформления долга под видом торговых обязательств” подходит к концу – рынок движется к большей транспарентности. Компании-покупатели должны готовиться к тому, что инвесторы и аудиторы будут учитывать влияние reverse factoring на финансовое состояние, и управлять этим инструменто (Reverse Factoring | Trade Finance Global)тивно. Иначе потенциал улучшения оборотного капитала сегодня может обернуться кризисом ликвидности завтра.
• Для поставщиков: Хотя поставщики в целом выигрывают от ускорения оплаты, определенные риски также присутствуют. Во-первых, поставщик платит цену за раннее получение средств – дисконт. Если маржа бизнеса невелика, постоянное получение оплаты с дисконтом может уменьшать прибыльность. Компании должны учитывать стоимость участия в программе и соотносить ее с выгодами (например, иногда может быть выгоднее взять целевой кредит дешевле, чем факторинговый дисконт, хотя в большинстве случаев ставки SCF достаточно низкие). Во-вторых, зависимость от крупного покупателя. Если поставщик привык получать деньги через SCF на 1-2 день после отгрузки, любая заминка с подтверждением счетов или приостановка программы со стороны покупателя/банка может поставить его самого в затруднительное положение. Особенно уязвимы малые предприятия, сильно зависящие от одного крупного клиента: прекращение финансирования может застать их врасплох. В-третьих, если у покупателя начнутся проб (CSRWire — Walmart Creates Industry First by Introducing Science-Based Targets for Supply Chain Finance Program) (CSRWire — Walmart Creates Industry First by Introducing Science-Based Targets for Supply Chain Finance Program)утационные), это может отразиться и на поставщике. Например, при слухах о возможном дефолте покупателя банк может перестать финансировать счета – тогда поставщику придется ждать оплаты по обычной (длинной) (CSRWire — Walmart Creates Industry First by Introducing Science-Based Targets for Supply Chain Finance Program)ебовать досрочной оплаты напрямую у заказчика. В худшем случае, при банкротстве покупателя, поставщик столкнется с тем же риском невыплаты, что и без всякого факторинга (если банк не получил деньги от покупателя, он может попытаться оспорить платежи поставщику или если финансирование было с регрессом – предъявить требования обратно поставщику). Впрочем, обычно программы SCF строятся без права регресса к поставщику после подтверждения счета – то есть поставщик окончательно получает свои деньги и риски неплатежа покупателя несет финансирующий банк. Но нужно внимательно читать условия: некоторые договоры могут предусматривать отказ в финансировании или регресс при определенных обстоятельствах. В-четвертых, этический аспект: иногда крупные покупатели могут злоупотреблять возможностями SCF и затягивать стандартные сроки оплаты до предела, зная, что поставщики “могут перекредитоваться”. Например, увеличение сроков расчетов до 120-150 дне (FASB appears ready to require supplier financing disclosure | CFO Dive) (Reverse factoring in cash management prompts alarm from Moody’s | CFO Dive)нии факторинга может рассматриваться как перекладывание бремени финансирования на более слабые компании. Поставщикам важно оценивать, не становятся ли они заложниками условий, и при необходимости закладывать стоимость длинных отсрочек (пусть даже с факторингом) в цену своих товаров.
• Для финансирующих организаций: Банки и факторы, принимающие участие в таких сделках, несут в первую очередь кредитный риск покупателя. Если к (Reverse factoring in cash management prompts alarm from Moody’s | CFO Dive)к обанкротится или значительно задержит платеж, финансовая организация понесет убытки (поставщики-то уже получили деньги). Резонансный случай – крах компании Greensill Capital в 2021 году, которая специализировалась на финансировании цепочек поставок. Он продемонстрировал, что даже диверсифицированный портфель SCF может скрывать концентрацию рисков: многие клиенты Greensill оказал (Reverse factoring in cash management prompts alarm from Moody’s | CFO Dive)аны, и падение одного крупного заемщика (империи GFG Alliance) вызвало каскад проблем. Банки должны тщательно оценивать платежеспособность покупателя и устойчивость его цепочки поставок, диверсифицировать экспозиции по отраслям и регионам. Также важны юридические аспекты: необходимо правильно оформлять уступку денежных требований, чтобы в случае банкротства покупателя банк имел приоритетные права требования. Еще один риск – регуляторный: надзорные органы могут изменить правила учета таких операций для банков, потребовать больших резервов, что сделает сделки менее прибыльными. Наконец, операционные риски: реали (The Greensill story: Lessons and impact on supply chain finance) (The Greensill story: Lessons and impact on supply chain finance)с сотнями поставщиков требует надежной технологической платформы, автоматизации процессов подтверждения счетов, мониторинга лимитов и т.д. Сбои или ошибки в этих процессах могут повлечь финансовые потери и репутационные издержки для банка. Тем не менее, при взвешенном подходе многие финансовые организации считают риски приемлемыми: как отмечалось, в инвестиционном-grade сегменте аппетит банков к таким операциям весьма высок. Риски существенно возрастают лишь при работе с компаниями низкого кредитного качества – здесь без дополнительных гарантий (например, государственных, как в программе EXIM) банки не спешат брать на себя обязательства.

Реальные примеры и кейсы

Исторически реверсивный фактори (Europe’s supply chain finance fix feeds hidden debt fears | Reuters) (Europe’s supply chain finance fix feeds hidden debt fears | Reuters) отрасли. Считается, что первопроходцем была автомобильная промышленность: крупные автоконцерны начали использовать такие схемы, чтобы поддерживать своих мелких по (Reverse factoring in cash management prompts alarm from Moody’s | CFO Dive)омплектующих, ускоряя им оплату и одновременно оптимизируя собственный оборотный капитал. Автоиндустрия характеризуется сложной сетью Tier-1/Tier-2 поставщиков, многие из которых – небольшие фирмы с ограниченными ресурсами. Внедрение программ финансирования цепочки поставок позволило автопроизводителям стабилизировать работу этих звеньев, убрав главный “страх” – длительные задержки платежей, которые могли парализовать небольшие компании.

Впоследствии reverse factoring распрост (Fact Sheet | EXIM.GOV)тейле, потребительском секторе, строительстве и других отраслях**, где крупные заказчики имеют стратегически важные отношения с множеством более мелких контрагентов. Например, *крупнейшие мировые розничные сети* (Walmart, Metro, Tesco и др.) еще до 2020-х запустили собственные программы SCF совместно с банками, чтобы улучшать условия для своих поставщиков и получать более выгодные контракты. Выше мы упоминали инициативу Walmart по устойчивому финансированию поставщиков (Sustainable SCF), нацеленную на снижение углеродного следа – это один из (Europe’s supply chain finance fix feeds hidden debt fears | Reuters)ных кейсов, показывающих возможности интеграции факторинга с целями CSR (корпоративной социальной ответственности). По состоянию на 2021 год, тысячи поставщиков Walmart (в основном малый и средний бизнес) уже получили доступ к льготному финансированию в обмен на прогресс в сокращении выбросов в рамках проекта Gigaton. Этот пример демонстрирует, что reverse factoring эволюционирует, становясь инструментом не только финансового, но и стратегического управления цепочками поставок (в том числе по нефинансовым метрикам, таким как устойчивость).

Однако есть и обратная сторона медали – случаи, когда чрезмерная зависимость от финансирования цепочки поставок способствовала краху компаний. Один из самых известных примеров – уже упомянутая британская Carillion. Эта строительная корпорация агрессивно наращивала объемы reverse factoring, оплачивая счета субподрядчиков через банки и не отражая при этом эквивалентный долг на балансе. В итоге к моменту кризиса значительная часть ее обязательств (сотни миллионов фунтов) была “спрятана” в статьях кредиторской задолженности. Когда финансовое положение Carillion пошатнулось, банки свернули программу, и компания столкнулась с лавиной требований от поставщиков, что ускорило банкротство в начале 2018 г.. Похожим путем пошла испанская Abengoa (энергетика/инфраструктура) – масштабные программы SCF дали кра (Reverse Factoring: Why It Matters | S&P Global Ratings)егчение балансу, но в период кризиса ликвидности 2015 г. обернулись дополнительным давлением, ускорив дефолт. В 2017 г. обанкротился американский ритейлер Toys “R” Us – одной из причин была потеря доверия поставщиков: узнав о проблемах, они стали требовать предоплаты, отказываясь от поставок на условиях отсрочки. Этот эффект часто усиливается, если раньше действовали программы факторинга: когда СМИ сообщили о рисках, банки могли прекратить финансировать счета, и цепочка поставок мгновенно “схлопывается”. Агентство Moody’s подчеркивает, что такие случаи нанесли удар по репутации reverse factoring, показав, что он может “довести проблемную компанию до дефолта” при негативном сценарии.

Крах Greensill Capital в 2021 году – отдельный кейс, сильно повлиявший на отрасль. Greensill была одним из крупнейших специализированных финтех-операторов на рынке SCF, работавшим с десятками крупных корпораций по всему миру. Ее банкротство (связанное с рискованными практиками и концентрацией кредитов) сразу затронуло множество клиентов: от сельскохозяйственных фермеров до промышленного гиганта GFG Alliance. Хотя в большинстве случаев банки-партнеры сумели переоформить финансирование поставщиков через другие структуры, сам факт такого (Reinventing reverse factoring for the era of ESG — The Global Treasurer) (Reinventing reverse factoring for the era of ESG — The Global Treasurer)ляторов и инвесторов еще раз взглянуть на прозрачность и надежность моделей SCF. В частности, было отмечено, что Greensill оперировала не только классическим reverse factoring (финансированием подтвержденных счетов), но и более сложными схемами авансирования будущих потоков (что выходило за рамки стандартных определений и несло большие риски). Этот случай стал уроком: важно четко разделять здоровую практику payables finance и более экзотические продукты, которые могут маскироваться под SCF.

С другой стороны, пандемия COVID-19 (2020-2021) продемонстрировала и позитивную роль reverse factoring в кризисных ситуациях. Многие предприятия, особенно в Европе, воспользовались финансированием цепочки поставок, чтобы поддержать своих поставщиков, столкнувшихся с падением спроса и нехваткой оборотных средств. По данным исследования PwC и Supply Chain Finance Community, около 50% крупных компаний уже использовали какие-либо формы SCF, и еще ~37% планировали внедрить их. То есть большинство игроков рынка осознают ценность этого инструмента. Во время пандемии объемы таких операций достигли рекордных уровней, а правительства и международные институты (например, МФК, межамериканский банк развития) запустили программы содействия SCF для помощи МСП. Например, Export-Import Bank (EXIM) США в 2020 г. расширил свою программу гарантий по финансированию цепочек поставок, чтобы стимулировать банки кредитовать более слабых поставщиков на фоне кризиса ликвидности. Таким образом, в стрессовый период reverse factoring стал “спасательным кругом” для многих малых предприятий, позволив им пережить временные шоки спроса.

Текущее состояние рынка и перспективы развития

Сегодня рынок reverse factoring находится на этапе устойчивого роста и одновременного ужесточения стандартов. С одной стороны, спрос на финансирование цепочки поставок продолжает расти по всему миру. Согласно оценкам Coalition, совокупный доход банков от SCF-сделок увеличивался темпами 5-7% в год и в 2020 году достиг рекордных значений. В развивающихся странах этот инструмент также набирает популярность: реализуются специализированные платформы для привлечения инвесторов к финансированию счетов МСП (к примеру, индийские, латиноамериканские рынки активно внедряют электронные платформы трейд-финанса). Цифровизация стимулирует рост: современные финтех-платформы (PrimeRevenue, Taulia, Marco и др.) позволяют подключать тысячи поставщиков и автоматизировать ве (Fact Sheet | EXIM.GOV) (Fact Sheet | EXIM.GOV) ERP покупателя для подтверждения (An introductory guide to reverse factoring) (An introductory guide to reverse factoring)нсированию со стороны банков и инвестиционных фо (Reverse Factoring | Trade Finance Global) (Reverse Factoring | Trade Finance Global)й снижаются издержки и порог входа: даже компании среднего (Reverse Factoring: Why It Matters | S&P Global Ratings) (Reverse Factoring: Why It Matters | S&P Global Ratings)пускать собственные SCF-программы, а не только пром (Reverse factoring in cash management prompts alarm from Moody’s | CFO Dive) (FASB appears ready to require supplier financing disclosure | CFO Dive)тате объем глобального рынка финансир (Europe’s supply chain finance fix feeds hidden debt fears | Reuters) (Europe’s supply chain finance fix feeds hidden debt fears | Reuters)прогнозам, превысит несколько триллионов долларо (CSRWire — Walmart Creates Industry First by Introducing Science-Based Targets for Supply Chain Finance Program) (CSRWire — Walmart Creates Industry First by Introducing Science-Based Targets for Supply Chain Finance Program)тывая все больше отраслей.

С другой стороны, р (FASB appears ready to require supplier financing disclosure | CFO Dive) (FASB appears ready to require supplier financing disclosure | CFO Dive)тандартизация постепенно устраняют теневые аспекты reverse factoring. Как уже упоминалось, бухгалтерские органы (FASB, IASB) вводят обязательные требования раскрытия информации о таких программах. Рейтинговые агентства (S&P, Moody’s, Fitch) выпустили рекомендации, как учитывать SCF при анализе кредитного риска: в случаях, когда программы позволяют существенно удлинить сроки оплаты против отраслевых норм, аналитики будут переkwalificировать это в долговое финансирование. Инвесторы и кредиторы тоже стали задавать компаниям больше вопросов о supplier finance. Такой фокус на прозрачности означает, что компаниям станет сложнее использовать reverse factoring исключительно для «косметического» улучшения отчетности – придется раскрывать суть операций. В долгосрочной перспективе это повысит устойчивость рынка: скрытых долгов станет меньше, а сами инструменты SCF будут применяться более осознанно, для реальной оптимизации, а не для приукрашивания финансовых показателей. В определенном смысле рынок проходит этап зрелости, когда быстрый рост дополняется внедрением правил и лучших практик.

Еще один перспективный тренд – это устойчивое и зелёное финансирование в рамках SCF. Мы уже привели пример Walmart и HSBC, интегрировавших критерии ESG в факторинговую программу. Подобные проекты запускают и другие крупные заказчики: они предлагают поставщикам улучшенную ставку финансирования при достижении показателей, связанных, например, с сокращением выбросов CO₂, соблюдением трудовых стандартов или внедрением экономичных технологий. ICC и другие международные организации продвигают идею, что supply chain finance может стать драйвером устойчивого развития, направляя капитал к более ответственным участникам цепочек поставок. Для банков это тоже новая ниша – так называемое sustainable trade finance, где ставки и лимиты привязаны к ESG-рейтингу поставщика. Вероятно, в ближайшие годы такие схемы будут распространяться, особенно под влиянием повестки по декарбонизации экономики.

Наконец, нельзя не отметить перспективы развития SCF в контексте государственной политики и поддержки МСП. Многие правительства уже рассматривают возможность использования программ reverse factoring для ускорения расчетов с малым бизнесом. Например, в ЕС обсуждаются инициативы, обязывающие крупных заказчиков либо платить МСП быстрее, либо предоставлять им доступ к факторингу на льготных условиях. В ряде стран (Италия, Мексика, Китай и др.) созданы государственно-частные платформы, где счета к оплате выставляются на торги среди финансирующих организаций – это повышает конкуренцию и снижает стоимость финансирования для поставщиков. Если такие модели получат развитие, финансирование цепочки поставок станет еще более доступным и дешевым, устраняя проблему задержек платежей как фактора, ограничивающего рост малого бизнеса.

Вывод: Reverse factoring за последние два десятилетия превратился из нишевого инструмента в важнейший элемент управления оборотным капиталом для глобальных цепочек поставок. При грамотном использовании он приносит взаимную выгоду покупателям, поставщикам и банкам, повышая стабильность и эффективность бизнеса. Реальные кейсы – от автопрома до ритейла – показывают, что этот инструмент способен решать задачи, которые традиционные методы финансирования не покрывают. В то же время опыт последних лет ясно продемонстрировал и риски: скрытая долговая нагрузка и недостаток прозрачности могут дорого обойтись компаниям. Поэтому рынок движется к большей открытости, стандартизации и интеграции ESG-факторов. Для русскоязычной бизнес-аудитории важно понимать, что реверсивный факторинг – не просто модный термин, а мощный финансовый рычаг, которым нужно пользоваться с осторожностью и пониманием. При правильном подходе он станет союзником в развитии бизнеса, при неправильном – источником потенциальных проблем. Компании, планирующие внедрение SCF, должны тщательно оценить свои цели, выбрать надежных финансовых партнеров и обеспечить прозрачное отражение таких операций. Только в этом случае финансирование цепочки поставок полностью реализует свой позитивный потенциал, помогая укрепить партнерские отношения в бизнесе и стимулировать рост всех участников.